专栏

保持对家族财富的整体视野

       国内企业家族早年往往以实业起家，他们在此层面经验丰富。不管是自己管理企业，抑或成功交班给家族下一代或职业经理人，民营企业家们仍然密切关注着实业企业的发展与增长，实业企业在家族财富中占有举足轻重的地位。为了降低主业的风险，家族会将实业企业以外的金融资产交给私人银行家和财富顾问来分散投资，而家族拥有的不动产—祖屋、居住场所、地产投资等，又以单独的逻辑投资。

       这种结果是往往导致家族财富的分散管理和目标多重化。实业企业、金融资产和不动产被不同群体、以不同眼光和目标进行管理。然而，这三种资产均属于家族财富的一部分，但互相之间的管理并无关联和协同工作，缺乏以家族整体财富作为单位的角度进行管理。家族统一资产负债表的思维十分重要。

       由于标准化的资产配置，财富顾问和私人银行家对金融资产的配置往往没有将家族实业企业纳入考量中。部分家族不希望对外人透露过多信息，也会因此导致在资产配置时无法获取实业企业的信息。在对家族主要财富引擎欠缺了解的情况下，大部分的财富仍然高度集中在家族的实业企业，金融资产的多元化配置无法有效地对冲风险。

       如何策划家族财富的整体战略？

       家族财富的整体战略包括金融财富的创造、保值和消耗三个层面。相比财富的储量，企业家族更需注意的是财富的流量。因此，家族财富战略不仅要关注金融资产的投资层面，还要关注消耗层面，具体包括：

       评估家族资产的增长速度，是否足以维持家族企业的长期运作和家族未来活动的需求；

       决定家族企业和其他投资之间的恰当分配，以满足家族和家族企业的金融需求；控制家族可能遇见的某些风险；认识到未来可能增值或贬值的资产，并在行业和经济周期拐点出现前提前觉察；

       保护好对家族价值资产的控制，借助股权结构、结构融资、股东治理、有效领导力等措施，以及明确清晰的家族股东退出权利和流程。

权衡家族整体财富的风险与收益

       由于家族实业企业巨大的比重，因此将其纳入资产配置分析中考量十分必要。家族往往出现的一个误区是，认为金融资产的多元化投资就足以分散风险。多元化投资并不仅限于金融资产，跟随大流的配置资产无法有效地规避企业家族的风险。重要的是认识到家族的核心能力，并由此分配家族的风险投资和保值投资，三者之间的分配取决于家族企业的特性，和家族的生活方式及消费水平。

       家族核心增长引擎：这往往是家族的主营业务，是家族目前核心的财富增长引擎，以及在未来较长阶段内必不可少的资产，家族需要对其评估未来的发展潜力和风险。

       家族风险投资：除了稳定的财富增长引擎以外，家族需将一部分资产投入增长期望值更高、但风险也更高的投资。在核心业务进入衰退期时，这些投资将很有可能变成未来家族财富增长的核心增长引擎。这些投资的流动性较低，波动更大，比如直接投资或、创业投资等等。

       家族保值投资：家族也需设定一些安全保障，以至于在风险投资失利或主要财富增长出现危机的时候，能够保证家族一定的生活水平。这些投资的目的为资产的保值，因此需要一些流动性高、风险较低的投资，比如发达国家的国债，或发达国家的大盘股。

塑造财富战略的轮廓

       家族办公室是完成财富战略背后主要工作的绝佳成员。因为通过在家族企业体系中与各方的接洽，家族办公室能够获得定制财富战略所需的所有信息：

       与家族实业企业合作，汇总家族企业的分红状况及其他关键财富来源

       管理家族整体和家族个体成员的金融资产投资

       管理并记录家族的消费

       合并与呈现家族财富现状蓝图，规划未来流动资金方案

德国莱曼家族案例

       德国莱曼家族（Reimann）的经历是实施成功家族财富战略的绝佳案例。莱曼家族曾为日用消费品行业本基瑟尔公司（Benckiser）的控股股东。第四代家族领导人去世后，家族成员逐渐退出企业日常运营。9名第五代家族成员每人继承了11.1%的股权。

       2003年，部分后代不再愿意持有实业企业的股权，希望将其兑现为金融资产。其中4名后代—沃尔夫冈（Wolfgang）、雷娜特（Renate）、马提亚（Matthias）和史提芬（Stefan）买断其他5名兄弟姐妹手中的股权，双方各自通过家族办公室持有家族财富。然而，由于双方采取截然不同的财富战略，导致了成员之间未来财富的巨大差距。

       出售实业企业的一方后来将家族办公室对外开放，成立德意志Kontor私人银行（Deutsche Kontor Privatbank），一间位于慕尼黑的私人银行，对其他非家族高净值人士提供财富管理服务。据报道，其中一名家族成员安德烈·莱曼-恰尔代利（Andrea Reimann-Ciardelli）当时以约10亿美元的价格将企业股权出售，2014年资产净值仅为12亿美元左右。

       与其将所有金融资产投资于证券、债券或房地产，保留实业企业的一方根据家族核心能力定制了长远的家族财富战略。鉴于家族在日用消费品行业的悠久历史，他们保持了传统企业8%的股权（后与英国瑞基特·戈尔曼合并为上市公司利洁时公司Reckitt Benckiser）。借助家族办公室JAB控股，他们继续在消费品行业进行更加主动的投资，通过一系列的并购，他们如今控制全球咖啡市场的1/3的份额。除此以外，他们还在奢侈品行业控股多家企业，如Jimmy Choo、Calvin Klein、Chloé等奢侈品牌。2016年，这4名莱曼家族成员在福布斯富豪榜上的资产净值为每人44亿美元。

结语

       拥有一个有效的家族财富战略可以帮助家族设定长期增长目标——无论实业企业，家族金融资产，还是家族个体成员的财务规划。它能影响并主导家族成员消耗资产的方式，并鼓励他们在财务层面采用更可持续的方式生活。它能够帮助家族企业采用更稳健的分红政策，提升家族和家族企业资产负债表的质量，也能根据不断发展的需求，帮助规划新投资和家族新事业。

       为了保证投资组合和绩效目标的可持续性，家族往往需要5 年的预先规划方案。优秀的投资组合永远都要与家族的主要特征相互吻合，包括家族的地理位置、核心能力、激情爱好、以及财务习惯。

       成立于2015年上海自贸区内的工银家族财富(上海)投资管理有限公司，是一家为您及家族提供全方位的家族财富管理服务的专营机构。工银家族公司核心是帮助客户实现家族财富的保值增值、代际传承和风险隔离，特点是专业性、长期性、稳健性；公司依据与客户订立的合同约定，受托管理和处置客户委托资产，除了管理现金和有价证券等高流动性资产，工银家族公司经两年的探索还可帮助客户投资管理未上市股权、不动产、艺术品等多类别资产，此外还有财富传承、限额融资、事务管理等服务，真正做到了全方位、一站式服务。

       除金融服务之外，工银家族财富公司通过注册“工银家族办公室”品牌，整合全市场各类知名机构，为客户提供综合、优质、多元的家族财富管理服务，涵盖投资咨询、法律顾问、税务规划、家族企业治理、战略咨询、慈善规划、代际教育、健康医疗等多方面。

       近日，中国工商银行将推出《工银家族财富管理报告》。该报告直面国内家族财富管理行业空缺，以推动国内家族财富管理行业的健康发展、深入了解家族财富管理客户需求并精准设计方案为目标，特邀国内外知名学者团队借鉴国际先进理论架构，结合中国传统家族文化、经济发展阶段以及财富积累方式，现已对1000余名高净值人士进行深度问卷访谈。

       工银家族财富管理，君子偕伙伴同行！