企业家

今天的时代是并购的时代，并购蓝海正等待我们开发。外界普遍认为当前并购已经很火了，但事实上，行业发展才刚刚拉开序幕。

2024年9月24日国家颁发的“并购六条”，推动经济进一步发展。我一直强调，“并购六条”其实很简单，主要是三条：第一条是允许跨界收购，第二条是可以收购不良资产，第三条是提高容错率。这三条是核心。2026年3月，证监会吴清主席再次提出要同等重视并购和IPO，要双轮驱动，对于深耕资本市场的从业者而言，这是极具里程碑意义的重大突破。

并购跟IPO同等地位，这是一个重大战略定位，是资本市场的重大战略升级，是并购重组扬眉吐气的机会。所以，希望大家抓住机遇，抓住潮头，趁热打铁，不辜负时代给我们的机会。

研判行业未来，首先要树立一个基本观念——“未来决定现在”。我们习惯看历史，总说忘记历史就意味着背叛，我们都要学历史，看规则，但现在看来，不全对。历史是一个参照系、一个坐标，真正影响我们的是未来，改变我们的是未来，未来决定今天。就像大家都在关注AI，本质上就是未来在驱动我们，而不是历史驱动我们，所以要特别关注的，是未来。

我们既要重点关注AI技术迭代与数字经济发展，更要聚焦新生代群体的成长变革。以00后为代表的Z世代已逐步步入青年、壮年阶段，90后群体已然成为社会建设的中坚力量。目前，新生代群体占全国总人口的比重约20%，随着时间推移，十年后他们将全面成为社会发展的核心主力。其独特的思维方式、行为模式与消费习惯，将直接决定中国未来的产业格局，以及各行业的核心竞争力。

要怎么看未来？有几个关注点。

一是过剩经济，四十年前我们是匮乏经济，什么都没有，跑马圈地，胆大就可以赚钱。企业可能并不是企业能力强，而是胆子大、敢搏就能赚钱。

今天不一样——是充分过剩经济。不仅在中国，在全球范围内同样如此。过剩经济和匮乏经济完全不一样，你还能按需求到处填空重资产吗？不可能了。

那么现在要求什么？现在大家看的是品牌、情绪、身份态度，要将这些附加给产品，才能够实现持续发展。这也是情绪价值、潮流IP备受追捧的核心原因，例如Labubu等潮流品牌的火爆，就是时代变化的直观体现。

当你回到家，看看你家里的冰箱贴的价值已经超过冰箱的时候，你就知道时代彻底变了。所以我们要看未来，而不是看历史，要看你能不能捕捉未来。过剩经济和匮乏经济时期的发展逻辑是完全不同的。

第二，是要看到数字经济在变化。在今天的数字经济环境中，更重要的是人才，尤其在AI行业。现在美国公司收购不再谈净资产，甚至不谈流动资金，也不谈现金流，谈什么？谈出资一亿美元、锁定核心团队三年、五年，让他们干收购方的事儿，哪怕不干事，也不能让你被竞争对手挖去。今天，人才是值钱的。

同时，数字经济不再研究传统的管理整合，而是财务整合，并购不是我吃掉你，而是我们并肩战斗，一起往前走。如果中途掉队，可以重新走。四十年前我们做并购，要控制、收购，纳入体系；现在，我们并购不是一定要整合，而是在一定特定时期、特定领域、特定环境下，我们合到一起走一段。并购概念已经全面更新。

时代价值观的代际差异，同样深刻影响着未来。四十年前，我们这一代人的奋斗目标是“四个现代化”，即工业、农业、科技、国防现代化，那时并未提及消费现代化、生活现代化，但如今这些愿景均已落地实现。

我们这一代还强调理念——全球化，市场化，法治化。但对于00后新生代创业者而言，这些是与生俱来的发展底色，他们没有“中国化与外国化”的割裂认知，更没有“出海拓展”的概念，在他们的认知中，产品面向全球市场是理所应当的常态。过往的时代成就，是我们这一代人的奋斗成果，却是新生代的成长常态。因此，我们无法用传统的思维、过往的经验去定义和引导新生代的发展选择。

我经常谈当下很多伟大企业的崛起，都离不开“游戏”赛道，《阿凡达》系列IP、Labubu潮流IP，以及众多顶尖企业的发展内核，都是做游戏出身的。过去我们说“玩物丧志”，如今可能是一个“不玩物就丧志”的时代，娱乐、休闲、沉浸式体验成为社会主流需求，这是我们过往从未接触的全新发展领域。

作为恢复高考后的首批大学生，我们这一代人的成长自带使命感与理想主义底色。而新生代的思维认知、生活态度与消费模式，和我们这一代可能并不一样，他们将直接决定未来产业的战略定位，也将重塑新时代的并购模式，这是我想与各位分享的一大认知。

我不是经济学家，但经过这么多年伴随企业摸爬滚打后，我感受到，过去300年工业革命的核心价值，是解决了人类衣食住行的基础生存需求，高铁、飞机等所有工业成果，本质都是对基础生活需求的完善与升级。可是工业革命完成之后，过剩经济已经形成了，我们的未来将是什么？

未来或许很简单，吃喝玩乐，不论什么主义，或许最终结果只要是让人类幸福、愉快、快乐就好。这就是人类的未来。你的产业要建立在这之上，而不是简单建立在传统衣食住行之上。所以不能片面地否定年轻人所谓佛系、躺平、吃喝玩乐的生活态度，好像他们不干正事儿。

什么是正事？以前时代的正事，对这个时代来说，或许不一定是正事。

我在香港与做区块链的人交流，十五年前他们被认为是骗子，但今天已经成为社会主流、甚至世界主流。我有一期超过50万点击的视频，一再强调的是，我们一定要理解什么叫“实业”：金融是最大的实业。

例如，200年前，卢德运动中有个作坊工人砸机器，因为他们认为机器不产生粮食、不产生麦子、不产生面包，是堕落的行业，所以农民砸机器。

100多年前，蓝领工人瞧不起白领工人，认为白领工人是老板的寄生虫。50年前白领工人瞧不起搞计算机的，因为他们整天机房敲键盘，不会说话。30年前搞计算机瞧不起做互联网的，15年前互联网瞧不起做区块链比特币的。

所以，当你站在农民立场上，所有这些可能都是虚的。可是当你站在未来立场上，这些曾经看似虚的事物，可能才是最大的实业，它们提高了人类的效用，创造了社会的效率、企业效率，这是实业。

有人说金融不是实业，这显然是不对的，AI是不是实业？当然是，机器人是实业，AI也是实业，信息是实业，那么做证券不是实业吗？做金融不是实业吗？做银行当然是实业。因为这些行业能调动社会资源，改善社会匹配，创造新的价值。

如果始终把金融并购认为是“野蛮人”，而不是实业的话，即便行业短期获得支持，长期发展也会受限。评判实业的核心标准，从来不是行业形态，而应该是看其是否创造社会价值、赋能产业发展。金融、AI、并购等赛道，本质都是价值创造型实业。

从这个角度看，并购的蓝海刚刚开始。当今所有的产业都需要AI化、数字化、休闲化、情绪化，全产业的革新重构，为并购行业带来了全新的发展机遇。各位从业者正身处过剩经济的全新发展阶段，拥有重构并购市场、布局未来产业的机遇。

谈资本市场，主流媒体经常会说资本市场是5000家或者7000家（加上海外上市公司）上市公司，这其实是片面的。上市公司只是资本市场冰山一角，真正的资本市场在水下，是几百万、上千万个创业者和中小企业，他们才是中国资本市场的真正主体。

所以要看一个市场发达不发达，是要看这水下中小企业的并购市场发不发达，如果不发达，就不要谈资本市场发达，更难谈金融强国。因此资本市场的核心主体恰恰是并购市场，是在水下这些中小企业，这个市场才是我们需要真正做大、做强的市场。

行业未来发展的关键在于培育专业化并购交易人才、完善多元化金融业态。中国证券市场与并购市场的长远发展，核心动力源自自下而上的市场活力。我们也期待自上而下的政策赋能，期待上方的雨露，但是更重要的是地下茁壮成长的生机，是中小企业和并购交易者的强烈激情，从无到有，从小到大，由弱到强，走向全球，这才是中国市场的机会。

欢迎大家一起参与并购市场，携手遨游我们刚刚起步的并购蓝海，今天的中国，已经不是40年前的中国，我们那一代人的使命已经完成，推动我们国家成为强大的经济体。但是在AI、数字化、低碳绿色的时代，希望寄托给新生代从业者。

我们这批人已经不在前台了。但是我们特别希望，大家能够在这样一个现代化中国的基础上，继续推进，帮助中国真正走向金融强国、经济大国，走向全世界，让我们骄傲，这个任务，在你们新一代从业者的身上。

（王 巍 全联并购公会创始会长、金融博物馆理事长）