企业家

我从事金融行业，一直在思考金融行业如何培育新质生产力、找到发展新动能。在我心目中，一个核心因素是要让金融进入实体经济的“毛细血管”。

传统金融是一种大金融，主要支持那些能够长成“参天大树”的大公司，全世界的资本市场都是如此，这个模式已经成功运行了200多年。但难题在于，大金融不太容易真正融入实体经济的深土里，小微企业难以享受到它系统性的支持。未来，我们需要找到克服这个难题的出路。

2024年9月，滴灌通澳门交易所（MCEX）会推出一种新的尝试，希望它有机会重构传统金融市场。这个世界上，除了大公司，还有更大量的是“庄稼型”企业，他们注定长不成参天大树，冬天就枯萎了，但当春天来临时又复苏，生生不息。事实上，90%的生意和企业属于此类，滴灌通澳交所（MCEX）就希望找到一条新路，能够突破传统金融的不足，真正支持到小微企业。

为什么传统金融无法支持小微企业，无法融入“毛细血管”？有两大原因：

一是传统金融的交易标的是企业一生的盈利。也就是说，将一家企业一生的盈利分成若干份额，然后卖给投资者。但要衡量企业一生的盈利非常困难，如果将焦点都盯在利润上，就要付出巨大的社会成本、经济成本，以确保企业能够实现预期的盈利水平。

二是金融的核心本质之一是交易，如果投资者要将企业一生的盈利买走，意味着要准确判断企业未来的利润。此外，传统金融既然是“多对多”的市场，不是“一对一”的市场。也就是说，投资者不是靠被投企业的分红赚钱，而是靠与全世界的各个投资者相互交易赚钱。投资者交易的都是信息，对未来利润的判断，这就使得传统金融需要一堆证券公司、监管机构和各种规则来管理好企业利润这件事。今天大家觉得某一家公司好，判断未来会有人以更高价格买走他手里的股票，即便是20倍、30倍的市盈率都要往里冲。等明天大家又觉得这家公司不好，担心后面股票无人接手，哪怕市盈率再低都要往外跑。

传统金融市场就是以盈利为基准、以二级市场为核心的市场支持的是大公司，但这种模式最多只能支持几万个公司，今天全世界的上市公司差不多就是2万多家。可是小微企业有多少？特别是中国，恐怕有上千万家。因此，传统金融市场的结构必须要改变。

2024年9月份滴灌通澳交所会推出两项重要尝试：

第一，高度简化投资标的。将投资标的从盈利转为收入，每家企业的收入是很清晰的，一家小饭馆、一家理发店都有收入。

第二，交易变成“一对一”模式，以企业收入分成为基准，而且是柔性定制的交易。所谓柔性定制，就是将企业的一生截成一段一段的周期，如果投资者觉得看不清企业一生的发展，就选择投资它的某一段时期，实现投融资两端的需求都可以柔性定制。

如今的投资趋势正转向长期支持企业成长，未来的投资趋势或将转变为分阶段的IPO和融资，如果创业者仍感觉看不清企业的未来，可以选择按月投资，或追求日常、月度分红。通过这些方法，降低小微企业的融资难度。同时，份额制的证券化手段、数字化基础上的现金流变现，使得IPO不再是一锤子买卖。

如此一来，小微企业可以小步慢跑，逐步积攒自身的信誉和业绩，当攒到一定程度，就可以选择用六个月的收入、一两年的收入来融资，最终无限接近用一辈子的收入来融资。

这样就可以在一个全新的市场，培育新质生产力、找到发展新动能，支持金融市场和实体经济的高质量发展。

（李小加  亚布力中国企业家论坛轮值主席，滴灌通创始人、主席）