观点

重视运营，交易要有双赢思维

这几年，复星国际经历了不少挑战，相信很多民营企业都有同感。为了应对经济和消费形势带来的压力，复星国际提出了“瘦身健体”战略，主动退出部分非核心业务，聚焦主业。比如在德国，我们原本有一家近230年历史的私人银行——HAL，涵盖私人银行业务和基金业务。2023年，我们将HAL私人银行业务以约7亿欧元价格出售给荷兰银行。荷兰银行收购之后，其在德国财富管理领域的资产规模达到700亿欧元，跻身前三强。

当初复星投资HAL时，只花了2亿欧元。此后8年，我们作为股东与HAL管理层共同提升了企业的运营能力和业务规模，通过复星国际的全球化能力支持HAL进行并购，使得HAL的管理规模提升了7倍，利润提升了15倍。当我们出售HAL的私人银行业务之后，收回7亿欧元资金，留下的基金业务还有2000亿欧元管理规模，估值预计有3-4亿欧元。

复星国际在出售资产的过程中，很多人问我，资产是不是贱卖了？是不是优质资产出售，留下非优质资产？事实上，我们的交易往往做到了交易双方的双赢，我们获得了合理的价格，收购方也获得了巨大的战略价值。

在探讨买和卖的问题时，有人认为买得好不如卖得好。其实，如果买的时候在市场高点，即便收购价格相对便宜，也不合算；若卖的时候在市场高点，即便出售价格相对较低，也算卖得不错。我最深的感受是，复星国际旗下的企业和资产之所以有人愿意买，最根本的原因在于我们没有将这些资产和企业当成猪来养，而是当成亲生儿子、亲生女儿养，比如南钢，我们投资了20年，跟亲生儿女有什么区别？所以，卖得好的关键是要管得好、经营得好。

把产品做到极致，提升全球竞争力

对于近几年的宏观形势，我也有一些思考和感受，也将其作为自己的行动指南：

2025年的这个春节，我感受到了春天的温度，消费在逐渐恢复的过程中。复星国际旗下的业务中，亚特兰蒂斯度假村春节期间入住率达到98%，沱牌T68白酒开瓶金额同比增长80%。此外，上海豫园灯会近几年共接待了近400万人次，我们在黑龙江亚布力和日本两个滑雪场的酒店，旺季时房费比周边酒店高出50%，仍然一房难求。

尽管大环境没那么好，消费者的消费意愿有所下降，也更加注重性价比，但仍然有人愿意为好产品买单，关键是企业自身的产品力能否满足客户需求。只要把产品做到极致，就肯定有市场。

当年中国加入WTO，不少人担心中国本土企业太小，竞争不过外国企业。事实证明，中国民营企业从来没有害怕过竞争，也不怕卷。复星国际出海比较早，一直注重海外市场的拓展和增长。2024年，我们海外收入占比达到48%，预计2025年占比会超过50%，且利润会更高。现在大家觉得各行业都很卷，以复星国际投资最大、最为重视的医药行业为例，这个行业也很卷，但是也卷出了竞争力，目前中国生物医药也非常有竞争力，包括复星旗下的复宏汉霖，也取得了非常不错的成绩，不仅成为港股18A板块中第一家依靠产品销售实现盈利的创新药企业，也在全球化上取得了巨大突破与进展。公司自主研发的创新药PD-1单抗汉斯状，22年就在欧洲被认证为odd，意味着它是在治疗小细胞肺癌的同类药物中效果是最好的，这个月也成功在欧盟获得上市，成为首个且唯一用于一线治疗广泛期小细胞肺癌的抗PD-1单抗。去年11月，汉曲优首次发货美国，实现中国、东南亚、北美、欧洲、中东及拉丁美洲等地区商业化供货；而这几天又传来了好消息，汉贝泰成为了复宏汉霖第四款海外获批的自研产品。

我相信，只要有一个公平参与竞争的机会，中国民营企业绝不害怕竞争。作为民营企业，最关心的还是营商环境。企业家最大的安全感来源于法治，我们不仅关注结果的公正，更关注执法过程的公正和透明，这能让企业有清晰的标准和预期。

聚焦自身优势，“创新+全球化”驱动

必须客观认识到：一方面，民营企业融资成本高的环境不可能很快改变；另一方面，像以前那样跨界从零发展起来的新机会越来越少，企业必须深刻地反思，明确自身的能力和边界、聚焦自身的优势产业。复星希望实现让人类寿命到121岁的美好愿景，让每个家庭都能健康、快乐、富足。未来，我们要聚焦大健康、文旅、消费，靠产业运营能力和手艺活来赚钱，靠全球化差异、全球市场、全面融入AI提升效率。

面对AI浪潮，我们必须投身其中，复星的各个产业、企业内部管理都要与AI结合。我特别看好两个方向：一是AI赋能各垂直行业，进行行业的再造与升级；二是物理AI与虚拟AI结合，对生产力和生产关系产生的革命性变化。

最后，我想说，中国民营企业从来不惧困难，也不惧怕不确定性，我们只要有资格参与比赛，最后都是能赢的。所以，祝福大家穿越寒冬、春暖花开、“复星”高照。

（郭广昌  复星国际董事长）