观点

ESG是市场与政府的重要补充

在传统市场经济理论中，企业的目标是追求利润最大化，企业利益最大化也能够带来社会福利的最大化。但是这一理论实施的前提是，市场完美运行，且不存在诸如环境污染这样的外部性问题。如果出现市场失灵，传统策略是由政府来制定规制、政策，但政府出于种种顾虑，经常将污染物排放的价格降低，比如“碳价”远低于社会最优水平，这就无法激励企业将外部成本完全内化到生产经营决策中去。

在全国碳市场中，目前碳价大约为60元/吨，远远低于碳的社会成本50美元/吨。因此，火电厂并没有为其产生的气候成本完全买单。在市场失灵、监管政策没有办法完全到位的情况下，向ESG折算的企业自愿行动就成为了市场与政府之外，实现减碳的第三条道路。

从世界发展趋势来看，只有与社会利益同向而行的企业才能够实现长期利润最大化。因此，企业关注环境、社会、治理等ESG因素，不仅是促进社会福利最大化的需要，也是自身长远发展的必然要求。

ESG可以助力实现中国式现代化

中国式现代化不同于过去只追求GDP的单一目标模式，它既强调高质量的经济增长，也强调包括“人口规模巨大、全体人民共同富裕、物质文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生、走和平发展道路”在内的五大特征。因此，中国式现代化的要求与ESG的理念在根本上是一致的。

为了实现人口规模巨大的现代化，需要企业提供高质量的就业岗位和稳步增长的税收。ESG的本质就是筛选出最优秀的、注重长远和更广泛利益的企业，这样的企业才能够为人口规模巨大的现代化提供坚实的物质技术基础。

为了实现全体人民共同富裕的现代化，需要企业在追求分配效率的同时兼顾公平。企业除了履行社会责任、回馈社会以外，更重要的是在内部倡导公平的环境，包括员工招聘和激励机制等。

为了实现物质文明与精神文明相协调的现代化，需要构建符合社会期待的企业文化。企业可以以塑造ESG理念为契机，建立负责任、可持续的企业价值观。

为了实现人和自然和谐共生的现代化，企业必须遵守达到环境规制最低标准的环保底线。鼓励企业参与全球环境问题的治理，积极参与应对气候变化与保护生物多样性的自然行动。

为了实现和平发展道路的现代化，需要树立中国企业在海外的良好形象。企业在对外投资与贸易中积极践行ESG理念，有利于展现负责任、可持续的中国企业形象。

ESG的核心目标是增强企业的长期竞争力

中国式现代化的实现必须建立在坚实的物质技术基础之上。在2022年《财富》世界500强企业中，中国有145家，美国有124家。但是，如果我们比较入选企业的平均利润，中国约为41亿美元，美国约为100亿美元。中国目前正在迈入高收入经济体的门槛，培育有国际竞争力的企业至关重要，只有将企业做强做优，才有可能实现经济高质量发展。

通过ESG的理念识别企业潜在的重大风险与机遇，归根结底是为了提高企业的长期竞争能力和盈利能力。

ESG并非只有付出没有回报，不同类型的利益相关者对于ESG的持续关注，将为践行ESG理念的企业带来经营、融资、合规方面的收益。一是消费者愿意为绿色产品支付溢价，因此发展ESG能够产生新的商业机会；二是投资人已经将非财务指标纳入投资决策，因此践行ESG有利于降低企业的融资成本；三是企业ESG行动可以减少政府干预，从而降低企业的合规成本；四是对供应商提出明确的ESG要求，可以增加供应链的韧性；五是可以获得所在社区的支持，有利于企业长期稳定的经营与发展。

因此，关注企业ESG与其利益相关者之间的关系，归根结底是为了提高企业的长期竞争力，这与企业长期盈利的目标也是一致的。

改进ESG体系以符合中国式现代化要求

ESG评估既有事实判断，也有价值判断。ESG评价体系中的指标量化，是基于企业实际情况的事实判断。但是指标选择以及权重设定，则由企业所处的社会主流价值观所决定的。

因此，在中国式现代化的语境下，中国ESG体系既有全球的共同体征，也会有显著的中国特色。

首先看环境指标。中国的传统环境问题已经突破拐点，大气、水、固废等监管政策相对比较完善，企业主要是要满足合规的要求。气候变化与生物多样性的丧失才是本世纪全球面临的最大环境挑战，然而，相关的监管体系尚未完全建立，因此需要企业采取更加积极主动的措施。

其次看社会指标。国内企业在乡村振兴、共同富裕等社会贡献上，通常着力较多，但是在人力资本、供应链和数据三个方面关注不足。具体有以下三点：一是在人力资本方面，需要加强反就业歧视与劳动者权益保护；二是在供应链方面，需要进一步提升供应链韧性，通过国产化与供应商风险管理等措施，确保重要产业的供应链安全；三是在数据方面，需要加强数据安全与隐私保护，尤其需要注重对消费者隐私的保护。

最后看治理指标，最重要的是需要保障股东权益，包括规范大股东的行为，切实有效地保障中小股东的权益。对管理层，有效地激励与约束，关注委托代理的困境。

（张俊杰  绿色金融60人论坛、上海金司南金融研究院首席经济学家）