闭幕主题演讲、致辞

        中国宏观经济政策重点是短期稳增长问题和长期经济调整问题，基本核心是通过预调和微调稳住增长，如果再这一区间内经济不出现新的变化政策，着力点最终将转向结构性改革。

        这次我主要想讨论三个问题：第一，当前的中国经济是否出现了新周期，如果不是新周期那这是什么；第二，当前形势下，经济政策的取向为何；第三，中国经济未来的可持续发展方向为何。

是否出现新周期

        中国经济从2010年第二季度开始持续下行，至今已有25个季度了。但值得关注的一点是，经济增长速度已经连续8个季度保持在6.7%—6.9%之间，过去三个季度稳定在6.7%的水平。尤其是今年第二季度市场被认为超预期，经济发展似乎依然强劲，因此认为中国经济出现新周期的言论甚嚣尘上。

        还有一种观点认为中国并没有改变经济下行的趋势，与上一观点产生了很多争论。在我看来，中国经济既没有出现新周期也不会掉头向下。

        我们所说的周期实质是需求的扩张，是生产扩展引起经济的上涨。就当前中国经济而言，正处于进入新阶段的过程当中，因为过去支撑中国经济增长的因素正在发生变化。举例来看，过去中国经济的发展靠劳动力成本推动，低成本拉动了全球化的进程，使中国成为了世界工厂。但当前的中国工人成本不再像过去一般低廉，45岁以下的农民工有50%不在农村——这意味着农村劳动力不再充沛，最低工资标准在不断提高。而且这种情况不仅仅在沿海发达地区出现，在落后地区亦是如此。

        这也导致了另一个问题的出现：在过去作为中国经济发展动力的劳动密集型企业无法向西部转移，只能转向缅甸、泰国等东南亚国家，过去支持中国经济增长的因素已经发生了改变。

宏观经济政策取向

        过去中国的人口结构年轻化，新劳动力不断增长。但现在的人口结构发生了巨大变化，老龄化出现，新劳动力在不断下降。用老百姓通俗的话来说就是“吃饭的多了，干活的少了，储蓄下降了”。

        从这一意义上来说，由于储蓄是投资的来源，而过去中国经济的发展靠投资来推动，因此投资驱动型经济难以维系。储蓄率的变化和中国投资增长速度的变化高度相关，因此另一支持中国经济增长的要素也在消退。

可持续发展方向

        中国经济正在进入新阶段，新的阶段既是结构变化也是趋势变化。如果经济在趋势变化，那么它的周期一定是变形的。过去经济学家在推断未来时，经常采用周期的分析方法，在假定经济结构不变的前提下来衡量未来。但在经济结构变化后出现新的周期的情况下，这种办法是不可取的。这也是中国经济超预期这一观点出现的缘由，因为它强调的不是增长速度的快慢，而是在持续的时间中不出现融资波动。

        今年以来，中国经济确实在发生好转，出口自2014年进入负增长后转为正增长，有了一定程度上的恢复。但从全球范围来看，经济并没有实质性变化，全要素生产率仍然维持在低位，至多可以说是经济在逐渐恢复，而并非强劲增长。那么中国的出口能否回到2008年之前的水平呢？在我看来也是小概率事件，因为中国并没有出现我们传统认为的周期，新周期是不存在的。

        但与此同时，中国经济并不会延续过去的势头持续下行。从去年9月开始，中国PPI（Producer Price Index，生产价格指数）结束了长达54个月的负增长，正增长意味着企业消费收入提升，现金流好转，付息能力提高。与之相关的企业利润也呈正增长——这是宏观经济稳定的微观基础。只要PPI维持在正常空间，企业利润上升，那么经济就不会下行。

        由于宏观经济基本稳定，无需担心经济进一步下落，因此工作重心为防风险、去杠杆。而去杠杆的核心便是去僵尸企业，只有这样才能稳定。

        去僵尸无非是两件事：物理上去产能和通过资产负债重组去产能。预计在十九大之后，以去僵尸企业为代表的改革将会进一步展开，这也将成为中国供给侧改革的核心任务。

        对于未来，第一是稳增长的问题，稳增长的核心便是稳投资。第二，可持续的发展前景在于结构转化，通过改革结构调整来催生新的动能和结构，但这是不长久的。中国宏观经济政策重点是短期稳增长问题和长期经济调整问题，基本核心是通过预调和微调稳住增长，如果在这一区间内经济不出现新的变化政策，着力点最终将转向结构性改革。

四个关注领域

        第一，居民收入增长。按照“十二五”计划，有两个翻一番：2010年到2020年中国经济翻一番，中国居民收入翻一番。从去年开始，中国居民收入持续上升，基本保持了和GDP（Gross Domestic Product，国内生产总值）同步的速度。再进一步考察，农民收入增长更快，每年的增速在10%以上，意味着7年左右便可以实现收入翻番。这也使我们注意到一个现象，我们的钢铁水泥产能过剩，但电视机、冰箱、洗衣机的生产过剩吗？传统产业并没有过剩，这些产品都销往了农村。过去几年间，家具行业在传统行业中增速最快，达到了每年30%以上的增长速度，也是因为大量的产品销往了农村地区。农民收入快速提升使他们产生了改善生活的需求，现在他们的消费行为类似九十年代城市人口的消费行为，正在由万元级向十万元级过渡。最典型的代表是中国汽车工业。曾经有预测认为乘用车的销量会下降，但现实是其销量良好，尤其是中国品牌。比如SUV（Sport Utility Vehicle，运动型多用途车）类销量前十的品牌中有八个都是中国品牌，农村人口对于这一类汽车的需求在提升。

        第二，中国的技术进步。“十一五”期间研发经费的投入没有完成预期任务，只占GDP的2%，现在已经达到了这一指标。研发经费并非政府投入，80%来自企业投入，其原因之一也是劳动成本的上升。我曾到海尔佛山的工厂进行参观，他们的洗衣机工厂全部都是“黑灯工厂”，完全实现了智能制造。其他的国内企业像美的也是如此。今年上半年中国的智能制造增长超过了90%，技术进步成为了一个新的行业和投入方向。

        第三，服务业。服务业在过去几年的发展速度是最快的，包含的范畴也不仅仅是吃喝玩乐，还有更多的高端服务业，如医疗、养老、金融、物流、互联网等等。服务业正成为中国新的经济增长点，值得高度关注。

        第四，中国的区域结构在发生变化。过去几年间经济增速最快的区域是西部地区，并且不仅仅是数量的增长，还包含了质量的改善。举例来说，中国目前顶尖的纺织技术在新疆，贵阳的云计算技术也令人瞩目。在高科技投资领域，我们首推深圳，其次北京，而第三选择则是成都——也成为了高科技的聚集区。正因为西部发展有了经济基础，故而有了对外开放的要求，向西开放不再是一个遥远的梦，“一带一路”应运而生。

        这四个领域虽然目前还处于嫩芽期，但值得我们的关注，更需要我们为它们遮风挡雨。如何理解供给侧改革？不正是改良土壤、改善种子、改进灌溉，使嫩芽快速成长么？未来的三年新动能在持续累积，新结构持续显现，经过交替，三个转型基本完成，中国经济持续转型便开始形成了。