【青年论坛】后浪说

过去十多年，我一直在创业创新领域服务企业家，帮助他们完成融资并购。我在2014年创立了光源资本，去年的交易额层面排到了行业第一名。到现在为止，我们一共服务了超过140家公司，融资额超过180亿美金。我们服务的客户和投资的项目，有些已经涨到千亿美金的规模，比如说快手。也有一些市值和估值略少一些，但是非常有活力的企业，比如说B站，快手，货拉拉，得物，知乎等等，这些企业成长之快，是在全球其他的地方比较少看到的。

回过头复盘，其实能看到说不管是光源资本还是别的企业的成长，其实从技术的角度，是抓到了过去若干年中国整个新经济发展的红利，这里面有四个典型的技术红利。

首先是移动互联网，从过去10年移动互联网的井喷式的爆发，包括2011年人口红利，2014年开始移动互联网设备的红利，以及14到18年移动互联网产业化带来的提升，背后是整个基础设施建设的红利，以及基于网络效益和规模创新带来的红利；

其次，AI除了在算法和算力以外，不管在教育、零售、内容分发、智慧城市、物流等等领域都有了非常广阔的应用；

另外云计算，包括云的基础设施，包括云端的企业服务，为企业的效率提升做出了很大的贡献；

最后是新能源，包括可再生能源和电池技术的发展，实际不光是在新能源车已经有很多百亿美金的公司出现，包括新材料、发电等领域也有很多公司在崛起。

在技术红利背后，我们能看到更多底层的红利。中国这个广阔的市场里，良好的教育和基建背景下的人口红利，稳定的制度红利，以及中国在WTO体系之下带来的全球化的红利。技术、资本和中国企业家一直以来的雄心，三者结合产生了非常强的化学反应，这带来了过去中国新经济20年的繁荣。

中国市场其实在30年的时间里走完了美国整个风险投资市场70年走的路。上个世纪80年代末中国的风险投资刚起步；到2000年中国有200多家的机构活跃，现在我们已经是全球第二大风险投资的市场。2020年的行业，整个一级市场风险投资行业一共有10万亿资产管理规模，这是一个非常大的跃升。但是在急速发展的过程中，我们在创业创新领域的体系建设还是跟西方领先的市场有一定的差距，尤其是资本和战略高级人才的供给是非常稀缺的。

我们以战略和资本为核心的投资银行可以做大，靠的就是价值判断和服务层面有创新，靠的是最大化的发挥出战略和资本的能力，产生市场价值的拐点。我们总结下来，过去通常意义讲我们抓几类的价值爆发的拐点：

第一类拐点就是发掘将要爆发又被低估的赛道。

2015年初的时候我们投资B站，也帮B站做后续的融资，那时候很多人理解B站是年轻人的视频网站，有弹幕的视频网站。但是我们当时看到，B站肯定不只是年轻人的视频网站，它是年轻人的互联网文化的发动机，我当时和B站的创始人陈睿说，中国以前有无数的互联网公司，以前有，以后也会有，但是中国没有中国互联网文化公司，如果说你可以成为中国最大的互联网文化公司，你将来对标可能就不是Youtube了，可能是迪士尼，这对B站的发展方向做了比较好的概括。大家目前看到B站的市值和用户数已经是远远超过了对“年轻人视频网站”的定义。

第二个拐点是后来者居上。

我们当时看同城物流货拉拉，抓到了行业的关键要素就是运力。哈啰出行也是，它的行业成功要素是运营能力，而不是像想的那样靠资本密集型，批量的投车解决战斗。这里面核心是两点，第一个是找到行业的关键要素，第二个找到对手犯错误的契机。这样我们就可以找到或者是帮助这样的企业去完成后来居上的跃升。

第三，我们称之为天花板的认知差。

简单讲，我们看一个公司，到底能长多大，到底是能长到10亿，100亿还是1000亿美金，这个问题在任何时候都是见仁见智的，这其实会影响到任何一家投资机构在某一个阶段投到某一个项目的概率，也会影响他们对回报率的认知，这里的判断说，到底某一个机会是品类的机会，还是更底层的机会，是不是存在一个大的存量升级，替换成新存量的可能性？

在光源内部，我们经常提的词是“时代精神”，这可能是我们跟很多投资机构和投行做得不是那么一样的地方。我们看到公司商业价值的同时，也可以看到、引导公司的社会价值。社会价值跟商业价值兼具才可以让一个企业长青，才能让资本赚到长期的钱，才可以让长期主义落地。

我想引用巴菲特的一句话，很多人说巴菲特讲的这句话，“没有人可以通过做空自己的国家而获利”。实际巴菲特的原话不是这样说的，他当时说“过去238年中间，从来没有看见哪个人是通过做空美国获利的”。这个原因很简单，我感觉它不是一个纯道德层面的判断，它是一个更长期主义的判断，只有整个环境好了，企业才可以发展，才可以赚到钱。

赚短期的钱其实有各种各样的方法，赚长期的钱，就需要大家一去构建一个生态，去构建一个繁荣的供给和公平的生态环境，良性的生态环境和基础设施，所有的企业，所有的资本才可以在这个环境里面更加长期健康的发展，也会让资本获得长期的复利的效应。从非常长期的视角来看，我们感觉有一些领域，特别看好它在未来有商业价值和社会价值并重的巨大空间：

比如说改善中国产能和需求的领域，就像消费品出海，技术的出海；还有是提升生产率，机器人驱动的工业自动化和农业自动化。

我们光源资本作为一家立足中国，专注于新经济的投行，我们非常有帮助企业和让投资人获得收益的天职，但是也有社会责任，我们希望长期坚持商业价值和社会价值并重的角度来选行业和企业，这个过程中可以希望和志同道合的企业家长期携手同行，身体力行，构建一个良性的产业生态，一起创造价值的同时，也可以获得长期的巨大的回报。