【PE论坛】投资的“变”与“不变”

在我来看二级市场的泡沫还是很严重的，在我们眼中以我的衡量标准，很多企业已经超过它合理的估值。由于现在上市门槛的降低带来一些好处，比如说鼓励创新等，让企业家更有资金来发展。但是百亿级市场，即使是PE端，价格炒的也不得了，在全行业的估值是有泡沫的。

先抛开军工而言，我们的基金做成长期包括更晚期一点的投资，从十年前也经历了周期，2010年开始投，那个时候还有4万亿的大宏观环境。也有很多行业发现人工成本有个巨幅的增加，那个时候隐隐约约中国经济本质的一些红利开始没有了。

不管资本市场给你提供多好的机会，其实更应该看行业的本质。因为你无法预测未来发生什么，可能又收紧了，甚至又有更严重的事发生，最终谁能活下来呢？我们看到的还是那些有初心的企业家，还是正正派派、规规矩矩，作为一个企业家该对标国际就对标国际，怎么样做你的战略，怎么做激励机制等，最终市场会给到回报。我们的思路是从来没有收割，如果有资本退出那也是个好事，但是本身并不以这个为追求目标，我们觉得还是自己秉承一种价值观，一种长期，找到那些有情怀、有格局和一些执行能力比较强的企业家。在高估值情况下自己的心态要平稳。

基金有一部分军工，也有一部分消费类、教育类等。我在军工企业这么多年来感受很深，其实我反过头来在学习航天精神。有时候报纸上宣传你认为是一句口号，其实是一种精神。因为它完全是自主知识产权开发的，从五七年开始建立航天体系，它完成了所有的火箭、卫星，这是多么庞大的工程，而且是几十年、几代人的累计，所以它在质控和人才培养，在做系统工程上，有一些军工企业还是积累了非常好的方法论。今天我们看到的是华为、海尔做制度创新，任何一个企业和一个科技一样，不是一两个科学家的成功就是可以成功。

我所在的军工企业有很深的文化底蕴，反过来很多企业不如它。我的一个感受是有底蕴在，另外一方面我也觉得现在企业治理制度有它的方法论，是一两个科学家和一个主观愿望完成的。比如说华为提出的“以奋斗者为本，以客户为中心”，这些很灵魂性纲领的事儿，不管是军工企业还是民营企业，军工企业无非客户是军队，但是本身来讲企业能力的建设，也是更加市场化、更加改革，包括激励机制应该是军工企业面临的一些新挑战。