【PE论坛】资本如何转攻为守

       大家会不会去抢一些头部公司，把这个估值变得很高？我观察是这样，就是说这种抢的情况在硅谷也有，但是非常之少，相对来说这些风险投资公司从红杉、KP，包括我们大家判断一个项目独立性还是比较强的，包括我和志勋看过一些项目，我们背景如此相同，但是我们看的是非常不一样的，所以在美国不太会出现一个项目大家都去抢，或者去头部。这个情况很少，整体来讲很少。

       当然有一些后期的项目，比如说有一些快上市的项目，如果再开一轮，大家闭着眼睛就往里投，早期的基金都是A轮的，最多就是到B轮，这个需要很独立的判断，对这个产业，对这个企业，对技术要有很透彻的了解。所以在这个基础上就不太会出现一窝蜂的现象。通常来讲，就是这种估值的不合理都是由一次错误的收购造成的，我刚才提到驾驶软件为什么都这么高的估值呢？就是因为3年前GM收购了一家公司，当时是自动驾驶最火的时候，号称是10亿美金，其实也不知道具体多少钱收的。以后所有这些创业者说，你看他们那个时候就歪歪扭扭的就在旧金山上开了一下10亿美金就收了，我这个技术比他们好，我要10亿美金还不便宜吗？回过头来看这样一个市场估值，可能具体做投资的人，实际上对这个行业可能并不是特别了解，或者有各种各样偶然的因素，也许这个数可能本身就是虚的，里面可能有很多其他的条件你根本就不知道，然后市场上就有一个期望值，自动驾驶公司初创的时候就可以叫到10亿美金，这个对行业是非常不健康的一种情况。

       还有一个现象，在国内，在人工智能也出现了抢头部公司的情况，这个我觉得是由于什么呢？这是我个人的一个分析，就是在移动互联网的时候，假如你能抢到一家头部公司，比如说滴滴，或者是在美国抢到Facebook、twitter，其实你不管多贵，最后都一定会赚钱的，因为互联网它是一个水平方向的一个公司，2C的生意，它的赢者通吃的特点非常非常强，这个市场上只能容下一家公司，你一旦抢到头部你就一定能赢。但是问题是你怎么知道你是不是头部，拉手网可能我认为它是头部，最后你可能就栽了。为什么人工智能也出现这种公司呢？就是大家不太理解人工智能这次浪潮和互联网的区别是什么，过去抢头部，人工智能能够抢到头部，我也是一样，其实这两次浪潮的特点完全不一样，简单来讲，就是互联网，特别是移动互联网是一个2C的生意，然后人工智能是2B的生意，它是一个一个深井挖的，在这种情况下，比如说人脸识别，中国是最大的人工智能市场，你说能容纳下多少家公司？光我知道的现在就上百家公司，在中国。为什么呢？

       因为比如说我这个技术，我有一个很好的团队，我有很好的算法，有技术，我把比如说黑龙江整个全省拿下来了，但是黑龙江拿下来了不等于四川拿下来了，你要一个省一个省的公安部去磕，才能够把全省的监控、安防给拿下来，所以它是一个2B的生意，你不可能有一家公司把全国都占了，如果四川公安局的局长是我小舅子怎么办？我肯定能把四川拿下来，所以到最后其实你要拼销售，就是和所有2B生意一样，你是拼销售，技术重要不重要？当然重要，但是问题是中国这些公司除了少数几家公司可能有自己的核心技术，大部分是用谷歌的、用阿里云，那些算法都是一些开源代码，实际上你真正把它剥开了看真正技术最核心的东西并不多，其实最后就是拼销售。所以你到了一个拼销售的市场上就不可能有一家通吃，这时候你抢到哪怕是最好的公司，他也不会是头部公司，像人脸识别这样的市场一定会有5到10家公司，各自占一部分市场。所以这个投资逻辑和互联网是完全不一样的，如果你按照每家公司都认为是赢者通吃的话，你就把10家公司的价格推成了1家公司的价格，这个泡沫自然就出来了，所以我觉得这是一个核心的错误，就是因为大家对于人工智能背后的逻辑不理解，这是它的最大问题。