【PE论坛】互联网企业的出路——巨头版图下的并购

我长期住在美国，在美国创业，现在主要在看中国的项目，对中国的了解算下来大概有七八年的时间。我在硅谷的创业圈里头还是比较熟悉的。首先我不觉得阿里巴巴、腾讯比起来美国公司有多少的不堪，我也不觉得美国的公司有多么得不同，所有的企业做到最后都需要满足大家的需求，这个需求在不同的地域有不同的表现，只不过他们都在适应自己所要服务的市场而已。

我曾经也有思考过中国的VC/PE往哪里走？我有一个跟今天的主题非常不契合的想法：我第一次看到这个话题的时候就跟大家说我们哪里也不要去，中国很好，我是真心实意这么想的。刚才大家说的数字的确有很多挑战，但中国对于创业的鼓励，新经济和大企业的出现，这些都非常难得，这一点我真的希望大家不要忽视。

给大家举两个例子，我在中国看项目的时候，有一个2014年成立的企业，做到今年有3亿美金的年收入，在行业内也是世界第一。另外一个企业也是2015年刚刚从其他公司分出来，今年的销售10亿美金。我再回头对比美国，他们做的事情比美国真的要先进。这值得我们深入去思考，为什么中国是一个创业的国度，是一个非常适合投资的地方，这里有很多种原因，比如资金的重组、市场的接受度等等。

前几天，我在飞机上看了一篇文章，这篇文章深入地调查了做仓库机器人的公司。实际上美国大的仓储零售公司，像亚马逊、沃尔玛都用了很多，但他们从来不说。这个记者去找这个创业公司采访的时候，他们不肯曝光自己的名字，不然就拒绝采访。最后聊到了为什么出现现在这样的问题，作者说是因为美国在文化上非常反对这件事情，反对机器人代替人工的声音非常强烈。同样，这个记者到中国采访了相关行业的人，中国人却非常自豪，他们觉得自己在做一项新技术。假设我们给他们一些时间，大家觉得谁会真正把这件事情做好、做大？一定是中国，毫无疑问。所以美国这样一个成熟的经济体，很多时候由于它的文化的复杂性对创新创业构成了一种压力。我们不要忘记在美国，一边有埃隆·马斯科，另一边也有其他声音。

再说一下VC/PE的挑战。我觉得从全球角度来看，VC/PE有三个很大的趋势是很清楚的，第一个是它的战略法则，投资慢慢变成是一个战略行为。这么多年下来，我们在美国一直非常强势、非常活跃，我们投资的时候想的东西和普通的财务算账是非常不一样的，我们会为企业做很多事情。一直以来，资产主义以“资”为本，而今天的社会是以“质”为本，资本已经不那么重要了。我们这些人都是给别人找钱的人，当资本不再那么重要的时候，我们只能去寻求附加价值。它需要有一个非常大的，而且都是非常有经验的企业管理者组成的这么一个团队，来给被投资的这些企业提供价值，这是一个战略化的行为。

另外一个就是VC/PE的迅速后移，“后移”的意思是说比如我只投科技类的公司，对其他的行业“一窍不通”，这个“后移”的特点是每一单的投资规模越来越大。最开始，我真得想不通1000亿美金怎么投得出去，现在我会毫不犹豫地告诉你一定是可以的。后移背后也有很多原因，比如赢者通吃等等。风险投资从金融的角度上来说它从来就不是一个很好的投资方式，所以后移的方式是未来投资的一个趋势。

最后一点可能对中国的投资领域的同行们有一定的借鉴意义：现在行业已经分化成两个类型，一类是综合型，软银是很典型的。另一类是专业型，也是非常值得做的。像刚开始主持人阎焱介绍的状况，我觉得其实是中国在经历一个非常正常的产业下行期。我原来说过，中国目前可以说是“全民PE”，所有的人都可以做PE，但这肯定是不行的。所以行业一定要经历一个下行期，能够走出来的人就是能够在这件事情上下功夫的人，这些人在产业上或者模式上会有综合的能力。

最后，我再说说今天议题里说的“互联网巨头”。互联网发展到今天已经不再只是一个产业。我们过去几年所看到的互联网的演变，实际上是互联网慢慢变得具有“赋能”的特点。正是这个演变，让中国的互联网巨头从只有BAT，到慢慢出现了TMD。TMD里头除了今日头条，另外两个不纯粹是互联网公司，而是用互联网来给其他产业赋能的公司。互联网今天就如同是水，你把水泼在土地上，它渗透下去，土地变得更加地肥沃，能够长出苗子来。