最近一两年出现了很多的不确定性，我们对此也做了很多预测。我就在思考，我们能否以史为鉴，从历史中找到解决问题的方法。如果在以前遇到现在这样的境遇，我们需要做些什么，才能让企业安然过关、继续成长？

说到初心，我想先说说，怡和是一家什么样的公司，它经过了哪些考验或者历练，才能一直存活至今。

怡和是一家1832 年在广州成立的英国家族控股公司，到今年正好满 190 年，现在它已经传承到第六代。2021 年营收额是 7700 亿人民币，股东的权益资本是 5000 亿人民币，是财富五百强的公司之一。

很特别的一点是，过去 它20年在财富五百强的排名每年都维持在 300 名上下，最高的时候是 307、308 名，最低的时候是 390 名。近 20 年社会竞争激烈，怡和在 20 年间仍然能保持 300 多名，这并不是一个偶然。我认为这与怡和的稳中求进相关。

怡和到底是一个什么样的企业体？虽然怡和是英国家族控股公司，但它99%的业务在中国和东南亚，主要业务都在亚洲。怡和主要从事的业务包括汽车的制造、零售、餐饮、酒店、矿业、地产，等等，基本涵盖了中高端收入者的衣食住行。

目前，怡和集团全球雇佣员工大约有 45 万人，过去十年，怡和在中国的投资收益是从不到集团的 2%，到去年已经到达的22%。目前在大陆股东资本所拥有的资产超过 1000 亿人民币。这些主要就是由香港置地、文华东方、美心食品、永辉超市和中升汽车这几个业务板块所组成。无论是在历史上或是在中国大陆业务的发展上，怡和都是稳中求进的。尤其是现在，怡和更加注重自己在大陆的业务，关注从增量开始转向存量。 过去十年，怡和业绩增长很快，增长率占比从 2%到 22%。未来十年还会增长，但主要是增加存量，追求高质量发展。

作为职业经理人，我有幸参与怡和的中国业务，与怡和家族也已经保持了 35 年的关系，我第一份工作就是在怡和，我与怡和家族联系密切。我在观察他们家族互动中发现，它们之所以能够做得这么好，还是因为一直保持初心。 

一般的企业都有自身的价值观和文化观，但我仔细想了想，怡和似乎没有什么明确对外的价值观。虽然怡和并没有写下什么规矩，也没有什么企业标语，但我根据个人观察，总结出怡和成功的原因。

我认为，怡和之所以能够持久发展、越来越壮大的同时，还能够继续成长，主要是因为保持了三个初心：

一是始终敬畏资本市场。对资本市场而言，怡和是一个上市公司。如果涵盖所有集团的公司(包括附属企业)，怡和大约有超过 20 家上市公司。除了母公司以外有很多子公司都是上市公司。但怡和对资本市场充满敬畏，换句话说，企业一定要始终维持一流的信用，这非常重要。

如何能维持一流的信用?在控股公司层面，基本从来不向股东圈钱；怡和控股公司上市后，再也没有给股东增发新股。绝大多数的时间内，怡和的控股公司债务是零。即便把子公司还有关联公司加起来，怡和整体的负债率都很低。

资本市场是“晴天借伞、雨天收伞”，而且它变化非常快。银行你还可以谈，但资本市场不允许你去选择，因为它每天都在交易。如果有可能的话，我相信以怡和家族的立场，控股公司也不增发新股，根本不想上市。

二是敬畏经济大趋势的发展。很多行业变化很快，所以我们必须要清楚自身的选择，趋利避害，坚定选择要介入和不能碰的行业。企业要知道自己的边界在哪里，无论公司规模多大，总有些事是不能做的，要明确这个边界点。母公司不向股东圈钱、不负债的原因，也是因为自身有非常严格的财政纪律，这个纪律会阻止企业无序扩张。当你只有这么多钱时，就会清楚知道，哪些事能做，哪些事不能做。这就是对边界的控制。

企业如果做成功了或者是有机会并购其他公司，此时就要想清楚，为什么是我成功了？并购为什么找我而不找别人?无论是投资机会或是并购机会，如果你没想清楚其中的原因，只是为了所谓的价值增值，那就不要做了。

此外，我们也必须诚实地承认，有时成功就是因为自己运气好。做企业家很难，所以常常觉得自己的成功是因为自己的判断力精准。怡和家族在这一点上很诚实，非常清楚自己成功的原因；明确知道，事情做成功了，到底是因为运气好还是真的业绩突出。

好运气可能30-50年才能碰到一次，但实力却可以持续重复使用。一定要弄清楚二者的区别，运气好并不等于竞争力强。

怡和十分敬畏经济发展的趋势，所以会一直拷问自己这些问题，再来决定怎样做换代。过去20 年，怡和财富五百强的排名都是 300 名，它所投资的行业这 20 年之内，有 近80%都已经变了，但它不是一成不变的，也一直在换。回看40多年前，怡和最大的业务是船运，20年前最大的业务是与金融相关的，但今天最大的业务却主要是与民生相关的。再过20 年，怡和最大的业务可能还会有变化。

企业要一直追求稳中求进，不断改进改革，寻求变化，敬畏经济的大趋势。

三是善待企业的共同利益相关者。股东、职工、客户、社会和环境，这些共同利益相关者，都必须要善待。要考虑到所有因素后再求得一个最适当的获利方法，而不是简单求取任何单个的最大化。这一点是怡和近几年最大的改进之处，怡和不再以股东最大化为唯一考虑，也会考虑其他的共同利益者。只有这样，才能永续经营，绝对不能因某个利益相关者而损害其他利益相关者的利益，这是怡和最基本的底线。只有守住这个底线，整个企业的生态、企业的循环才能够继续下去。

怡和是拥有 190 年历史的公司，我相信，它活过 200 年问题不大，但它能否活过 300 年，就要看这份初心能否维持。

（许立庆   怡和（中国）有限公司主席、怡和控股有限公司董事）